60 δισ. «φρέσκο χρήμα» - Εξαιρετικά επιτυχημένος ο πρώτος μήνας της ποσοτικής χαλάρωσης - Ο «ψωριάρης χώρια» εννοείται... - ΔΙΚΤΥΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΗΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗΣ dictyo.gr

Μετά τον πρώτο μήνα ολοκλήρωσης του προγράμματος αγοράς ομολόγων, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μπορεί να κοιτάξει πίσω με ικανοποίηση για την επιτυχία της. Εφαρμόστηκε ομαλά και η αποτελεσματικότητά του πιθανώς να υπερέβη τις προσδοκίες της.

Το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού για το Δημόσιο και τους ιδιώτες μειώθηκε δραστικά, αφ’ ης στιγμής η ΕΚΤ προετοιμαζόταν για την ποσοτική χαλάρωση από τον Σεπτέμβριο του 2014.

Τα σπρεντ μεταξύ των χωρών στον πυρήνα της Ευρωζώνης και εκείνων στην περιφέρεια ελαττώθηκαν, η ονομαστική ισοτιμία του ευρώ βρίσκεται σε επίπεδα 11% χαμηλότερα από τον μέσο όρο του 2013/2014, οι δείκτες εμπιστοσύνης στις οικονομικές προοπτικές βελτιώθηκαν και αναλόγως αναμένεται πως θα κινηθούν και άλλα βασικά μεγέθη.

Ο κύκλος των πιστώσεων εξακολουθεί τη βραδεία καλυτέρευσή του, ενώ ορισμένες ενδείξεις των προσδοκιών του πληθωρισμού έχουν σταθεροποιηθεί.

Η ποσοτική χαλάρωση έχει πιθανώς συνεισφέρει στη χρηματοπιστωτική και την οικονομική ανθεκτικότητα της Ευρωζώνης, όντας αντιμέτωπη με τους νέους κινδύνους, που αναδύονται λόγω της διαπραγματευτικής τακτικής της Ελλάδας.Επιπροσθέτως, την ΕΚΤ έχει συνδράμει και η τύχη.

Η σύμπτωση της δραστικής πτώσης στις τιμές του πετρελαίου έχει ενισχύσει την πραγματική αγοραστική δύναμη των καταναλωτών. Ο δε παράγοντας Βλαντιμίρ Πούτιν, ο οποίος πέρυσι είχε προσωρινά διακόψει την ανάκαμψη στον πυρήνα της Ευρωζώνης, αποδυναμώθηκε ακριβώς τη στιγμή, που έπρεπε.

Ωστόσο, ο καθένας διαμορφώνει τη δική του τύχη και η ΕΚΤ βοήθησε, έστω και καθυστερημένα, την Ευρωζώνη να γυρίσει σελίδα.

Σήμερα επαφίεται στις κυβερνήσεις της Ευρωζώνης να στηρίξουν τη βελτίωση αυτή με περαιτέρω διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Αυτό θα διασφαλίσει ότι η επιθετική ποσοτική χαλάρωση της ΕΚΤ δεν θα τελειώσει άδοξα.

Οι σοβαρές μεταρρυθμίσεις στα εργασιακά ζητήματα από την ιταλική κυβέρνηση υποδηλώνουν ότι ορισμένοι ανταποκρίνονται στα αιτήματα των μεταρρυθμίσεων, ενώ οι μετριοπαθείς ρυθμίσεις στην αγορά προϊόντων εξακολουθούν να απέχουν έναντι των όσων πραγματικά απαιτούνται.Εντούτοις, οι περισσότερες από τις πρώην ευρισκόμενες σε κρίση χώρες έχουν κάνει όσα έπρεπε και τώρα μπορούν να απολαμβάνουν πλήρως τον αντίκτυπο από το πρόγραμμα της ΕΚΤ για στήριξη της ζήτησης.

Κατά τύχη, η μοναδική χώρα, που απειλεί να οπισθοχωρήσει ως προς τις μεταρρυθμίσεις, η Ελλάδα δηλαδή, έχει αποκλειστεί από την ποσοτική χαλάρωση.

Μέχρι στιγμής, δεν υπάρχει ένδειξη ότι το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ διατρέχει ένα ηθικό κίνδυνο, σύμφωνα με τους επικριτές του.

Οι δημοσιονομικοί και διαρθρωτικοί κανόνες της Ευρωζώνης, καθώς και το πλαίσιο εποπτείας τους διατηρούν έντονες τις πιέσεις υπέρ των μεταρρυθμίσεων. Την προηγούμενη εβδομάδα η ΕΚΤ διεκπεραίωσε αγορές περιουσιακών στοιχείων σχεδόν 18 δισ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένων 14,7 δισ. ευρώ σε κρατικά ομόλογα, πέραν των 2,9 δισ. ευρώ σε καλυμμένα ομόλογα και των 0,25 δισ. ευρώ σε ενυπόθηκα ομόλογα.

Εκτιμούμε πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα εξακολουθήσει να εφαρμόζει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και σταδιακά οι επιπτώσεις του θα διαχυθούν στον οικονομικό μηχανισμό.

Τα στελέχη της ΕΚΤ προβλέπουν αύξηση ΑΕΠ κατά 1,5% εφέτος και 1,8% το 2016, εκτίμηση, η οποία φαινόταν αισιόδοξη, όταν δημοσιεύθηκε τον Μάρτιο.

Σήμερα φαίνεται ολοένα και πιο εφικτή, εάν κίνδυνοι, όπως η Ελλάδα και η Ρωσία δεν καθυστερήσουν και πάλι την ανάκαμψη.

Το μείζον ερώτημα θα είναι εάν η ισχυρότερη ανάπτυξη της οικονομίας της Ευρωζώνης θα επαναφέρει σε ορθή πορεία τον πληθωρισμό με κατεύθυνση τον στόχο του ελαφρώς κάτω του 2%, όπως τα στελέχη της ΕΚΤ προβλέπουν για το 2017.

Τέλος, εάν συμβεί κάτι τέτοιο, τότε ορισμένοι από το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ ενδεχομένως να αρχίσουν να συζητούν την αναδίπλωση της ποσοτικής χαλάρωσης πριν από τη λήξη του Σεπτεμβρίου του 2016.CHRISTIAN SCHULTZ, Berenberg Bank
kathimerini.gr